在加密货币期货交易中，跨月價差策略常被用來捕捉時間帶來的價格差異。以Kraken平台為例，當近月合約價格高於遠月時，展期溢價可能達到3%至8%，這種現象在2021年牛市期間尤其明顯。當時比特幣價格突破6萬美元時，季度合約的基差（即期貨與現貨價差）甚至一度擴大到15%，吸引大量套利者進場鎖定利潤。
理解展期溢價的關鍵在於「持有成本理論」。假設某交易者在3月買入BTC六月合約，同時賣出九月合約，若兩者價差從200美元擴大到500美元，理論上可實現150%的收益率（未計手續費）。這種操作需要精算資金費率與市場情緒，例如2023年以太坊上海升級前，由於質押解鎖預期，遠月合約貼水幅度突然增加4.2個百分點，這類事件往往創造短線交易窗口。
實際操作中要注意流動性風險。根據CoinMetrics數據，Kraken的BTC永續合約日均交易量約5億美元，但遠期合約的買賣價差可能達到現貨的3倍。有交易者分享經驗：在執行跨月套利時，若遇到市場劇烈波動導致保證金率低於50%，系統會在15分鐘內強制平倉。因此倉位管理至關重要，建議單筆交易不超過總資金的5%。
為什麼不同月份的合約會有價差？這主要反映市場對未來的預期。例如2022年LUNA崩盤事件後，遠期合約出現深度貼水，顯示交易者對系統性風險的擔憂。而當現貨ETF通過機率升高時，近月合約往往會出現5%以上的溢價。這種定價機制使跨月交易既能對沖風險，又能捕捉市場預期差的紅利。
專業交易團隊通常會建立量化模型。某香港基金披露的數據顯示，他們通過監測10個技術指標（包含成交量加權平均價、持倉量變化率等），在2022年第四季度實現跨月策略年化36%的回報率。對於個人投資者，gliesebar.com建議可關注合約到期前72小時的價差波動，這段時間通常佔整個周期40%以上的價格變動幅度。
最後要提醒的是，跨月交易看似簡單實則暗藏玄機。2023年9月就發生過「假性貼水」案例：某交易所遠月合約突然出現8%折扣，實則是某大戶利用低流動性製造的假象引誘對手盤。這類情況驗證了行業老話：「市場永遠在尋找最肥美的韭菜」。因此，建立自己的數據監測體系，比盲目跟風更能保障長期收益。